360呼吁加强数字安全能力系统顶层设计和实践创新

发布日期:2022-01-12 01:39   来源:未知   阅读:

  6 月 28 日,上交所受理了思特威(上海)电子科技股份有限公司(下称 思特威 )的科创板 IPO 申请,后者拟募资 28.2 亿元,其中约 20.3 亿元分别投向 CMOS 图像传感器(CIS)芯片升级及产业化等 3 个项目,剩余 7.9 亿元用于补充流动资金。

  相较于公司本身,思特威背后的明星资本阵容或许更加引入关注,其中既有大基金二期、小米产业基金、华为旗下哈勃投资、联想科技、香港管家婆冰心马报!红杉资本等这样的知名产业资本,亦能发现包括闻泰科技、传音控股、千方科技、大华股份等上市公司的身影。

  《科创板日报》记者注意到,与索尼、韦尔股份、格科微等 CMOS 厂商不同,思特威的业务并不聚焦市场广阔但竞争激烈的手机市场,而是将产品应用于安防监控、机器视觉等领域,其中在安防 CIS 领域,以 2020 年出货量口径计算,公司产品出货量已位列全球第一。

  不过面对智能手机市场这块 香饽饽 ,思特威并不愿意就此舍去。招股书中提到,公司正在开拓智能手机市场,但能否在巨头林立的市场格局下分得一杯羹,尚存在未知数。

  招股书显示,思特威的产品可分为具备超低照度感光性能的卷帘快门产品,包括前照式结构 FSI-RS 系列产品和背照式结构 BSI-RS 系列产品,另外还包括全局快门 GS 系列产品。

  CIS 根据感光元件安装位置,主要可分为:前照式结构(FSI)、背照式结构(BSI)。FSI 为 CIS 的传统结构,与 FSI CIS 相比,BSI CIS 具有感光度和量子效率更高、感光角度更广、像素串扰更低、成像品质更高的优点,但设计和工艺难度均较大且成本较高。

  因此可以简单理解为,BSI CIS 更适合中高端产品线。而思特威即聚焦于安防领域、机器视觉、人工智能等领域的中高端 CIS 芯片。

  招股书显示,公司陆续推出了 200-800 万全像素系列的 BSI-RS 产品,其中有 3 颗 BSI-RS 产品可直接对标索尼高端产品,加速了高端安防市场的国产化替代进程,2019 年及 2020 年,公司的 BSI-RS 系列产品增长率分别为 316.12% 及 218.44%。

  思特威还于 2020 年推出了基于第二代 BSI 全局快门技术的高分辨率 GS 产品,前述产品用于智慧交通领域中的道路、车辆、行人的监测与识别。2018 年至 2020 年 GS 产品复合增长率达 485.64%。

  可以看出的是,格科微产品价格定位在中低端,但出货量极大,而思特威以安防应用作为市场切入点,重点聚焦该领域的高端 CIS 芯片。

  报告期内,思特威实现营收分别为:3.25 亿元、6.79 亿元、15.28 亿元和 5.4 亿元,其中来自前五大客户的销售比重分别为:96.79%、88.91%、79.20% 及 84.90%,客户集中度较高。

  思特威的客户主要包括直销和经销客户,直销客户方面,思特威与 2017 年开始与大华股份(002236.SZ)开始合作,后者为监控产品供应商和解决方案服务商,是思特威前五大客户中的常客;另外大疆创新及君视芯于 2018 年与思特威开始合作,其中思特威的 GS 系列产品的应用场景包括无人机、扫地机器人等,随着无人机等新兴消费电子产品在生活中渗透率的不断提升,大疆创新在 2021 年 1 至 3 月首次跻身思特威前五大客户行列,销售金额为 3008.98 万元。

  此外与格科微相同,思特威也采取了款到发货的方式,这对经销商资金实力提出了较高的要求,因此报告期内公司经销商集中在鼎芯无限、志远电子及淇诺科技三家,均为上市公司子公司,其中鼎芯无限一直稳居思特威报告期内的第一大客户,2020 年和 2021 年 1 至 3 月的销售比重分别为:26.63% 和 26.78%。

  而在供应商方面,由于思特威采取的是 Fabless 经营模式,其采购的原材料主要包括晶圆和封装测试服务。

  值得注意,自 2019 年第三季度以来,CIS 芯片缺货的情况便日益严重。不仅是低像素 CIS 严重缺货,高像素 CIS 芯片所采用的 BSI 工艺产能也更为紧张。

  对比招股书披露的数据看,2019 年,思特威所对晶圆以及封测采购的均价分别为:4146.41 元 / 片和 1032.33 元 / 片,而 2020 年前述采购价格分别为:4912.78 元 / 片和 1428.48 元 / 片。今年 1 至 3 月,公司所采购的封测价格小幅回落,至 1402.21 元 / 片,但晶圆价格继续攀升,采购均价达到 5390.55 元 / 片。

  对此思特威也解释称,报告期内,由于半导体行业景气度提升,晶圆制造及封装测试产能紧俏,供应商提高报价。同时,公司单价更高的中高端产品销售占比提升,相应的采购单价有所增长。

  上游成本的提升,也一定程度上对思特威产品的毛利率造成影响。招股书显示,公司 2020 年 FSI-RS 系列产品的毛利率同比下滑了 2.88 个百分点。而在报告期内,公司的综合毛利率为 12.73%、18.14%、20.88%、26.57%,www.4227.com,低于可比公司的毛利率,对此公司称,这是暂时性的,随着产品的持续优化及迭代,公司报告期毛利率持续提升。

  全球 CIS 行业格局较为集中,作为该行业头部企业中为数不多的国产标的,思特威也持续受到资本的青睐。

  2020 年 7 月,通过股权转让,思特威新增股东包括:大基金参股的芯动能投资、联想科技、华为控股旗下 HubbleVentures、千方科技(002373.SZ)旗下 HengFang、丘钛科技(集团)有限公司(旗下 QTechnology 等资本。

  2020 年 9 月,公司的主要客户大华股份以 1.03 亿元的价格认购公司 183.9495 万元注册资本,共青城芯动能以 3530.35 万元的价格认购公司 61.3172 万元的注册资本。

  而在 2020 年 10 月,包括大基金二期、海康威视旗下海康智慧投资、中网投、红杉瀚辰投资等众多知名资本通过增资入股思特威,其投资缴纳的新增注册资本(实收资本)合计为 15 亿元。

  同月,小米产业基金、闻泰科技(600745.SH)董事长张学政实控的闻天下投资、传音控股(688036.SH)旗下的 TranssionTechnology、聚源信诚投资等投资机构通过股权转让的方式成为思特威的股东。

  截至招股书签署日,思特威共有 40 名机构股东,其中有 16 名境外机构股东。为了不让众多的资本稀释公司的实控权,思特威内部还设置了特别表决权安排,徐辰直接持有公司 15.23% 的股份,拥有及可控制的表决权比例为 51.46%,系公司控股股东、实际控制人,莫要武为其一致行动人。

  2020 年 6 月,思特威收购了深圳安芯微电子(Allchip),后者专注于车载摄像头 CMOS 图像传感器设计和产品经营。此外公司在研产品中,也正在研发两款面向智能手机应用搭载的产品,公司称,其在报告期内已从安防监控逐渐拓展到机器视觉、智能车载电子等领域,并继续向智慧交通、智能手机等领域拓展,其中智能手机领域尚处于销售起步阶段。